开源证券：给予涛涛车业买入评级
开源证券：给予涛涛车业买入评级
时间: 2024-10-30 18:50:25 | 作者: 军警系列
开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,林文隆近期对涛涛车业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024H1业绩高增，电动高尔夫球车进入快车道》，本报告对涛涛车业给出买入评级，当前股价为46.72元。
2024H1营收高增，看好电动高尔夫球车打开成长空间，维持“买入”评级2024H1公司实现盈利收入13.91亿元（同比+77.23%，下同），归母净利润1.82亿元（+35.36%），扣非归母净利润1.79亿元（+38.42%）。2024Q2营收8.71亿元（+99.76%），归母净利润1.31亿元（+31.67%），扣非归母净利润1.28亿元（+35.87%），新业务电动高尔夫球车高增，我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母纯利润是3.91/5.21/6.52亿元，对应EPS为3.56/4.74/5.94元，当前股价对应PE分别为13.1/9.8/7.9倍，伴随海外工厂建设逐步落地，贸易政策风险有望得到缓解，看好电动高尔夫球车维持较高景气，维持“买入”评级。
2024H1智能电动低速车/特种车/其他分别实现盈利收入8.8/4.5/0.6亿元，同比分别+102.7%/+58.35%/-11.7%。具体分品类，2024H1全地形车/滑板车/电瓶车/电动高尔夫球车分别实现盈利收入3.69/2.96/1.26/3.71亿元，同比分别+47.25%/+15.24%/+110%/+1201%。报告期内公司新增电动高尔夫球车经销商60多家（截至期末已累计120多家），小排量全地形车进入北美高端经销商渠道。分区域，2024H1美国/美洲（不含美国、加拿大）分别实现盈利收入10.4/1.3亿元，同比分别+105.9%/+390%，高尔夫球车拉动美洲市场高增。产能端，越南工厂首期基地已开始小批量生产；美国三大电动高尔夫球车工厂建设稳步推进。短期越南、中国和美国三地协同生产，中长期实现美国本土化生产，将有望降低中美贸易政策风险。展望后续，公司将逐步从电动高尔夫球车领域延伸至电动低速车领域，露营款、六座款等车型也将陆续推出。性价比和智能化优势+使用场景从社区向家庭出游拓宽，公司低速电动车营收有望维持较高增长。
毛利率阶段性受结构变动和海运成本扰动，汇率波动致财务费用率提升2024Q1/Q2毛利率分别是37.47%/34.99%，同比分别-3.88%/-6.25%，其中2024H1智能电动低速车/特种车毛利率同比分别-10.4/-0.1pct，毛利率同比下降或主系海运成本上升以及销售结构变化所致。费用端，2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.5%/3.7%/2.9%/-1.3%，同比分别-7.8/-2.1/-2.2/+13pct，规模效应下销售/管理/研发费用率下降，财务费用率提升主要系汇兑收益减少所致。综合影响下2024Q2公司归母净利率15.06%（-7.8pct），扣非净利率14.73%（-6.9pct）。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券赵玥炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.77亿，根据现价换算的预测PE为13.54。
证券之星估值分析提示涛涛车业盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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